展望本周
情景A：若美联储在声明与记者会上强化“宽松倾向”，同时与加拿大央行的沟通也偏向稳增长与控风险，美元与全球实际利率或下探，黄金有望企稳并尝试重建上行节奏。情景B：若会后措辞强调通胀回落仍需验证、经济条件允许观望，且市场将降息预期适度后移，则名义与实际收益率可能回升，黄金延续震荡回撤。情景C：若财政不确定性或外部地缘因素再度升温，避险因子抬头，黄金可能在情绪层面获得快速支撑。三种情景并非互斥，可能在一周内先后发生，关键在于政策沟通与数据落地的先后顺序及市场的“解读偏好”。
技术与结构层面
四小时图看，金价自4381高点回落后在4000—4100区间整理。结构上呈“低高点—低低点”的弱势震荡，4100与4145构成上方密集阻力；下方4004为近期枢轴，曾伴随长下影，承接力度可见，其下则关注3945的阶段性支撑。指标方面，MACD仍在零轴下方但绿柱缩短，空头动能边际减弱；RSI徘徊35附近，显示偏弱但未极端。综合而言，价格更像在3945—4145间构筑区间，后续观察能否有效收复4100及动能配合，再判断节奏是否由弱转稳。
金价自历史高位回撤幅度已超过2%，短线指标进入“高位震荡—时间换空间”的消化阶段。期货曲线多维持近月贴水或小幅平水的形态，显示短期波动以情绪为主；若政策落地带来实际利率方向性信号，曲线形态可能快速再定价。配置结构上，场内被动资金在前期拉升阶段累积了不小的账面收益，当前阶段更重视回撤控制；相较之下，长期配置资金与部分央行类买盘对价格弹性不敏感，更在意名义利率与通胀缺口的中期走势，这为金价提供了“慢变量支撑”。换句话说，短期驱动来自“快变量”（风险情绪、会后指引、收益率瞬时跳动），中期底层逻辑仍由“慢变量”（实际利率中枢、通胀粘性、资产相关性的再平衡）定义。
从“因—果—链”的角度梳理当前黄金定价：第一环是政策预期。美联储若降息并释放更强的前瞻宽松信号，黄金受益于实际利率下行与持有成本下降；若语气克制，强调数据依赖与通胀粘性，则市场可能修正对宽松节奏的想象，黄金面临回吐。第二环是增长与通胀的组合。若增长韧性尚存而通胀温和，实际利率受托举，黄金承压；若增长与通胀同步下修，避险与宽松预期同向发力，黄金受支撑。第三环是跨资产流动。股债汇的波动率扩张常推动组合再平衡，黄金在“对冲资产”与“流动性受益者”之间切换角色。
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