10月20日黄金创下4381美元的历史高点后开启回调，目前看来正处于健康的盘整阶段。全球股市回落为黄金提供了一定支撑，限制了其跌幅——因市场风险偏好下降，黄金获得部分避险买盘。但受避险资金流动减少、今年美联储再次降息预期消退的影响，黄金的上行空间仍受到限制。
不过，整体上升趋势尚未改变。当前地缘政治与经济不确定性持续存在，投资者仍保持谨慎态度；同时，政府长期停摆也对市场情绪构成压制。
StoneX分析师罗娜·奥康奈尔在一份报告中指出：“黄金泡沫有所消退，但市场仍反映出对美联储独立性、滞胀可能性以及潜在的地缘政治风险和国际紧张局势的担忧。部分泡沫已在一次必要的调整中被消除。”
HighRidgeFutures金属交易主管DavidMeger表示，“随着美元创下新高，我们看到这对黄金市场造成了压力……美元近期的强势以及黄金市场承压的部分原因是美联储在12月降息的可能性降低。”
市场驱动因素：美联储表态后，交易员重新评估12月降息概率
中国黄金增值税新规影响：中国调整黄金增值税政策后，多家国有银行暂停黄金实物赎回与新零售账户开立。此次政策修订将部分黄金交易的增值税减免幅度从13%降至6%，旨在为国内黄金市场的投机需求降温。作为全球最大的黄金实物买家之一，中国零售端买盘暂时受限，预计将对黄金短期需求产生压制。
美联储官员释放分化信号：周一，美联储官员表态出现分歧。部分官员强调通胀风险，另一些则指出劳动力市场正逐步降温。
美联储理事库克（Lisa Cook）表示，当前通胀仍高于2%的目标，且受关税影响，明年可能继续维持高位。但她同时强调，政策需“保持适当聚焦”以恢复物价稳定；并提到，考虑到就业下行风险上升，近期25个基点的降息举措是合理的，但若通胀黏性超出预期，美联储已做好强力应对的准备。
芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）称，他对“前置降息”仍持不安态度，且认为当前通胀“仍令人担忧”；美联储理事米兰（Stephen Miran）则警告，“仅通过金融环境判断货币政策走向是错误的”。古尔斯比指出，当前进一步降息的门槛已高于前两次会议；米兰则表示，美联储“可通过多次50个基点的降息达到中性政策立场，无需采取75个基点的大幅降息”，并补充称“即便美联储已实施降息，政策实际上仍在被动收紧”。
交易员重新定价降息预期：受美联储官员分化表态影响，交易员开始重新评估12月降息前景。根据芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具（Fed Watch Tool），目前市场认为美联储下次会议降息25个基点的概率约为70%——较一周前的94%大幅下降，但略高于周一的65%。
瑞银（UBS）观点：瑞银认为，近期黄金回调可能是暂时的，并维持其每盎司4200美元的目标价；若地缘政治或市场风险加剧，甚至可能上探4700美元。该行指出，“市场期待已久的回调已暂歇”，尽管价格动能减弱导致未平仓合约出现第二轮下滑，但“潜在需求依然强劲”，且“此次下跌缺乏基本面支撑”。
（现货黄金4小时图）
现货黄金在240分钟周期上处于回调后的盘整阶段，上方受4000关口及短期均线压制，下方受中期均线和3900关口支撑。RSI和MACD指标显示短期多空博弈温和，缺乏明确的方向动能。
若价格向上突破4000关口并站稳，有望测试4050阻力位；若向下跌破3900关口，则可能进一步下探3886.51甚至3800支撑位。当前操作上宜以区间震荡思路对待，关注关键位的突破信号。
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